【FB銘柄分析】SNSの王者フェイスブックに投資した理由とは【2019年9月16日訂正】

2019年9月14日

こんにちは、アーサーです。

フェイスブックを買いました
投資割合は8%程度です。
米国株では初めての個別株ですが、かなりドキドキです

最近はインデックス投資が最善とされているところがあり、個別株はリスクが高いといわれることも多い中、ついに手を出してしまいました。

個別株に投資した理由としては投資に対する勉強が一段落し、それを活かしてみたいと思ったというのもありますが、フェイスブック株がとても魅力的に見えたというのが一番です。

(この記事の内容には、個人の主観が含まれます。誤りがある場合もあります。また、投資の判断はご自身で行うようにしてください。以上をご理解の上、ご覧ください。)
(制裁コストを多く計上して各指標を算出してしまったため、2019年9月16日に一部訂正)

最近読んだ本

最近読んだ本の中でめぼしいものは

  • 株式投資の未来: 永続する会社が本当の利益をもたらす(通称:赤本)
  • バフェットの法則
  • ウォール街のランダムウォーカー
  • バフェットの銘柄選択術

です。

特に『株式投資の未来』は米国株に投資されてる方には有名な本だと思いますが、本当に有益な情報がのった書籍だと思います。
セクター別の長期トータルリターン表をはじめ有用なデータが多く、自分の投資哲学を構築するのに役立ちます。
この本からはディフェンシブセクターがより大きなリターンを生み出すことを学びました。

また『バフェットの法則』『バフェットの銘柄選択術』からは長期投資に向いた株の条件について勉強することができました。

『ウォール街のランダムウォーカー』ではインデックス投資が最も推されていましたが、今回はバフェット流のフォーカス投資に近い思考で個別株投資を実行することにしました。

ちなみにフォーカス投資とは

エッセンスだけを書けば、フォーカス投資とは、長期的に平均以上のリターンを生み出しそうな少数の銘柄を選び、投資資金の大部分をそこに集中させ、短期的な市場の上げ下げの中でも断固として保有し続けることである。

株で富を築くバフェットの法則

というもので、例えば自信のある4銘柄のみを長期保有することをいいます。

しかしこれはプロレベルの個人投資家でないとリスクが高く、難しいと思います。
インデックス投資をしながら自信のある銘柄に投資資金の10%を充てるというのが一つ無難な方法だと考えます。

現在のポートフォリオ

現在のポートフォリオは

  • VHT 30%
  • CURE 10%
  • FB 10%
  • TMF 0.5%

となっています。フェイスブックを購入する前はヘルスケアセクターETFと少額の債券ETFしかない偏ったポートフォリオとなっていました。

次から本題に入ります。

フェイスブックに投資した理由

フェイスブックの投資判断を何も書かないのも面白くないので、簡単に
・ヘルスケアしかなかったポートフォリオにハイテク銘柄を入れたかった
・VGTやQQQよりディフェンシブ性を取った
・とても高い成長率に対して割安(一番重要)

ポートフォリオの調整と成長性に対する割安性が大きな理由です。

ポートフォリオの調整をのぞき細かく分けると

① フェイスブックはSNS業界で独占力を持っている
② フェイスブックはSNS事業に集中している
③ 異常にに高いEPS成長率
④ 自社株買いをし始めた
⑤ SNS事業はインフレに強く、ディフェンシブ性もある
⑥ 一時的な問題により相対的に割安になっている

⑦ 米国株投資家からあまり注目されていない

となります。

 フェイスブックはSNS業界で独占力を持っている

主要SNSの月間アクティブユーザー数をまとめました。YoutubeもSNSの中に入るという考え方があったため、参考で表に入れています。

月間アクティブユーザー数(目安)
Facebook23.75億人
Youtube(参考)19億
WhatApp15億人
Instagram10億人
WeChat9.63億人
LinkedIn5.46億人
TikTok5億人
Twitter3.35億人

フェイスブック社はFacebookだけではなく買収によってWhatAppInstagramも傘下に置いています。
合計した月間アクティブユーザー数は48.75億人にもなり、巨大なネットワークを形成しています。

② フェイスブックはSNS事業に集中している

その独占力を支えるのが経営方針です。
フェイスブックは広告収入が99%を占める状態で、SNS事業に集中した経営を行っています。
最近は仮想通貨「リブラ」を導入しようとしていますが、これもSNSの使い勝手を良くするためです。

SNSには流行り廃りがあり、日本では「mixi」が廃れてしまったのが記憶にある方もいらっしゃると思います。
しかしフェイスブックは既に主要SNSのうち3つを傘下におさめており、簡単に崩れる陣容ではなくなっています
また資金力が圧倒的にあるため、流行りそうなSNSが出てきたら買収するという手段があります。
経営者の能力が必要な事業ではありますが、ひとつの事業に集中しているのは評価できます。

③ 異常に高かったEPS成長率

フェイスブックはここまで凄まじい勢いで成長してきました。
EPS成長率は

  • 過去6年EPS増加率 52%
  • 過去2年EPS増加率 47%
  • 今期の上半期EPS増加率(一時的な制裁コストなどを除外) 13%(2019年9月16日訂正)

となっており、他の企業を寄せ付けない成長率でした。
しかもこの成長率はある程度は安定してきたというから驚きです。

今期は制裁金の影響でEPSが一時的に低くなっています。
その影響を除外してもEPSの成長率は13%と大きく減少させています。
その原因は個人情報流出を受けた対応や投稿の管理強化でコストが急激に増加したからです。
しかし売上高はまだ約28%増と大きく成長している段階のため、利益率の減少が止まればEPS成長率は回復することが予想されます。

『バフェットの銘柄選択術』では

…しかし、その企業の業績が落ち込んだために株価が売り込まれているケースは、より慎重な判断が必要になる。…バフェットが投資チャンスと考えるのは、消費者独占型企業が一時的な問題のせいで業績を落とし、それに市場が過剰反応して株価を下落させる時である。

という記述があります。
今回の成長率鈍化を一時的な問題と捉えるかどうかで投資判断も変わってきます。

④ 自社株買いをし始めた

フェイスブックは無配当企業ですが、株主還元をしていないわけではなく、配当を出す代わりに自社株買いを行っています。
税金の面では配当よりも自社株買いの方に軍配があがるため、この点でもフェイスブックには魅力があります。

⑤ SNS事業はインフレに強く、ディフェンシブ性もある

SNS事業は個人メディア事業と言い換えることができますが、この事業はインフレを価格に転嫁しやすいです。

またSNS事業はディフェンシブ性も高いものと考えられます。
というのも似た事業をしているアルファベット社はリーマンショック時にほとんど影響を受けずにすんだからです。
株価こそかなり下落したものの、広告単価が落ちると予想される中、実際の営業利益は全く落ちませんでした。
純利益が大幅に落ちていますが、これは一時的な減損処理の影響です。

不景気になってもSNSの利用率が大きく落ちるとは考えづらいので、ディフェンシブ性は高いと見ていいと思います。

⑥ 一時的な問題により相対的に割安になっている

以上の好条件から適正のPERはどれくらいになるでしょうか?
フェイスブックは既に時価総額が5位と超巨大企業となっているため、成長の鈍化の可能性は高いです。
しかしながらEPS成長率は50%辺りを維持しており、鈍化しても成長率は高いものを維持してくれそうです。
参考までにアマゾンの予想PERは約55ですが、フェイスブックの独占力をもってしてもSNS事業は落ちぶれる可能性があると考えた方がいいため、適正PERは25から35程度になるでしょうか。

しかし今のフェイスブックの予想PERは約19となります。
しかも独自に予想PER(二半期後)を計算したところ、営業利益成長率が30%でさらに一時的コストを除外すると、結果は15.91となりました。
個人の計算結果なので間違っている可能性はありますが、どちらにしても割安であることは間違いないです。

(申し訳ありませんが、上記の計算には誤りがありました。)

さて、このフェイスブックを割安にしている一時的な問題とは何でしょうか。
一つは米連邦取引委員会(FTC)からの制裁金です。

50億ドルもの制裁金が課された結果、フェイスブックの利益は一時的に下振れしています。

またフェイスブックは個人情報流出を受けた対応や投稿の管理強化でコストを増大させています。

デビッド・ウェーナー最高財務責任者(CFO)は「総売上高の伸びは2018年下半期も鈍化が続く見通しで、第3・四半期と第4・四半期の伸び率低下幅はそれぞれ前期比で1桁台後半になるだろう」と述べた。

また、セキュリティーやマーケティングなどへの投資により、費用は前年比で50─60%増加するとの見通しを示し、「向こう数年間、営業利益率は30%台半ばになる見込みだ」と述べた。

ロイター

この影響を受け、一時的コスト除外後の経費増加率は前年上半期比で29%の増加となっています。

また、超巨大企業になった影響で反トラスト法調査をされているというのも原因のひとつといえそうです。

⑦ 米国株投資家からあまり注目されていない

割安になっているので当然だという声もありそうですが、タバコ株や銀行株の注目度は何だかんだいって高いです。
しかし、意外とフェイスブック株の話はツイッターではあまり聞きません。
長期的に見てフェイスブックは長く続かないと見られているということでしょうか。

フェイスブックの株で本当に儲かるか?

ここまでフェイスブックを分析してきた結果、異常に高い成長性に対して明らかに割安であることが分かりました。
しかしフェイスブックはSNS事業を営んでおり、流行り廃りがあるため今後の成長が安定的だと断定することはできないです。
ただ投資対象としてあまりに魅力的であると私は判断したため、投資資金の10%を投入することにしました。

個別株はいろいろとリスクが付き物です。
そのためある程度の分散があると安心して保有ができます。
その目安は10銘柄、逆に言えば投資資金の10%を超えない程度に保有するならリスクを大きく低減することが可能です。

ただ自信のある銘柄なら10%を超えた保有をしてきた投資家がいます。
そのひとりがウォーレン・バフェットです。

バフェットがフィッシャーから受けた影響は、「大きなチャンスにおける唯一の正しい行動は、大きく投資することだ」という信念にも見られる。
バフェットはその考え方を繰り返す。
「投資するときはいつでも、少なくとも資金の10%をその銘柄に投じる勇気と信念を持つべきだ」とバフェットは言う。

株で富を築くバフェットの法則

ということでフェイスブックには追加投資をするかもしれません。

参考にした銘柄分析の記事一覧です。

関連記事です。

いつもはセクター投資をしています。ポートフォリオの3割を占めるVHTの記事です。

こちらはポートフォリオの1割を占めるCUREの記事です。3倍レバレッジETFとなっています。

ここ最近の米国株は復調し始めてますね。大統領選挙を意識した動きでしょうか。